Private Equity
Le Private Equity, ou capital-investissement, consiste à investir dans des entreprises non cotées en bourse. Historiquement réservée aux institutionnels, cette classe d'actifs s'ouvre désormais à une clientèle patrimoniale plus large. Selon l'étude annuelle de France Invest et EY publiée en juillet 2025, le capital-investissement français affiche un TRI net annualisé de 11,3 % depuis l'origine, et de 12,4 % sur 10 ans, à comparer au CAC 40 (8,9 %) et au CAC All Tradable (8,3 %) sur la même période.
origine (France Invest)
vs CAC 40 : 8,9 %
typique d'un fonds
(FCPR éligibles)
Source : France Invest / EY, « Performance nette des acteurs français du capital-investissement à fin 2024 » (juillet 2025), périmètre 1 262 véhicules matures. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Le Private Equity comporte un risque de perte en capital pouvant aller jusqu'à la totalité du montant investi, et une liquidité limitée pendant toute la durée de vie du fonds.
Les quatre grandes familles
Venture Capital
Financement de start-ups en phase d'amorçage ou de croissance. Risque très élevé, dispersion forte des performances, potentiel de rendement asymétrique.
Growth Capital
Accompagnement d'entreprises en forte croissance, déjà rentables, pour franchir un cap (internationalisation, build-up, nouveaux marchés).
LBO / Buyout
Rachat d'entreprises matures avec effet de levier. Le segment historique le plus important du Private Equity, avec un historique de performance long.
Dette privée
Prêts aux entreprises non cotées, en complément ou substitution du crédit bancaire. Profil plus défensif, distribution courante.
La courbe en J : comprendre le calendrier
Investir en Private Equity, c'est accepter un calendrier spécifique. Les premières années, le capital est appelé progressivement et investi. Les frais et premières dépréciations créent une performance négative apparente les 2 à 3 premières années, c'est la fameuse « courbe en J ». Les distributions arrivent ensuite à partir des années 5-6, et s'accélèrent en fin de fonds.
Années 1-3 : Période d'investissement
Le gérant identifie et acquiert les sociétés cibles. Le capital est appelé progressivement (typiquement 20-25 % par an).
Années 3-6 : Période de création de valeur
Accompagnement de la croissance : transformations, build-up, internationalisation, optimisations opérationnelles.
Années 6-10 : Période de distribution
Cessions progressives des participations. Les distributions reviennent sous forme de cash, et la performance se matérialise.
Le Private Equity en assurance-vie
Depuis la loi Industrie Verte (loi du 23 octobre 2023, entrée en vigueur le 24 octobre 2024), une part minimale d'actifs non cotés est obligatoire dans les profils de gestion pilotée d'assurance-vie : ≥ 4 % pour le profil équilibré et ≥ 8 % pour le profil dynamique, le profil prudent étant exclu. La gestion libre n'est pas concernée.
- Surperformance historique vs marchés cotés (étude France Invest)
- Décorrélation partielle des marchés boursiers
- Accès à l'économie réelle (PME / ETI)
- Avantages fiscaux possibles (FCPR, FPCI éligibles)
- Accessibilité élargie via l'assurance-vie
- Liquidité quasi nulle pendant 8 à 12 ans
- Frais de gestion élevés (1,5 à 3 %/an typiquement)
- Sélection cruciale du gérant et du millésime
- Courbe en J : pas de performance apparente les premières années
- Risque de perte en capital
Combien y allouer ?
Notre règle prudentielle indicative : entre 5 % et 20 % du patrimoine financier, selon votre âge, votre horizon et votre tolérance à l'illiquidité. Plus jeune et patrimoine constitué : on peut envisager 15-20 %. Approche de la retraite : on reste sur 5-10 %. Toute allocation effective est validée dans le cadre d'une analyse d'adéquation à votre profil.
- Patrimoines financiers diversifiés (en général ≥ 100 000 €)
- Horizon ≥ 10 ans, pas de besoin de liquidité court terme
- Investisseurs cherchant à diversifier hors bourse
- Chefs d'entreprise habitués au non-coté
Fiche informative. Sources : France Invest / EY « Performance nette des acteurs français du capital-investissement à fin 2024 » (juillet 2025), loi n° 2023-973 du 23 octobre 2023 relative à l'industrie verte. Le Private Equity comporte un risque de perte en capital pouvant aller jusqu'à la totalité du montant investi, une liquidité très limitée pendant toute la durée de vie du fonds (généralement 8 à 12 ans), et une volatilité élevée. Les performances historiques mentionnées (TRI 11,3 %, 12,4 %) sont des moyennes constatées sur un large panel, elles ne préjugent pas du résultat des fonds ou millésimes à venir et ne sont pas garanties. Toute souscription est conditionnée à une analyse d'adéquation au profil de l'investisseur au sens de MIF II et à la remise de la documentation précontractuelle complète.